國(guó)聯(lián)水產(chǎn)：30倍收益的新農(nóng)業(yè)試驗(yàn)

水煮魚(yú)片

新農(nóng)業(yè)投資而今已經(jīng)漸成氣候，不論是紅杉基金曾經(jīng)對(duì)福建利農(nóng)的出手，還是達(dá)晨創(chuàng)投對(duì)圣農(nóng)集團(tuán)的追擊，再或是今日資本對(duì)德清源的青睞，都顯示出新農(nóng)業(yè)已經(jīng)逐漸成為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)眼中的香餑餑。
      對(duì)于智基創(chuàng)投來(lái)說(shuō)，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)[16.26 -0.67%](300094.SZ)算得上是秉承“微笑曲線(xiàn)”理念投資的代表作。

投資收益超過(guò)30倍
      國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要從事的是對(duì)蝦加工，現(xiàn)有對(duì)蝦加工產(chǎn)能6萬(wàn)噸，對(duì)蝦加工收入占到公司收入的90%以上，其中出口美國(guó)的對(duì)蝦收入占比80%以上，公司是國(guó)內(nèi)唯一享受輸美蝦“零關(guān)稅”企業(yè)，占中國(guó)出口美國(guó)對(duì)蝦銷(xiāo)量的40%左右。
      就是這樣一個(gè)主營(yíng)養(yǎng)蝦的企業(yè)，走進(jìn)了智基創(chuàng)投陳友忠的視野，如果將國(guó)聯(lián)水產(chǎn)套用在“微笑曲線(xiàn)”之中，一面是蝦苗、配種以及病蟲(chóng)害防御，另一面則是品牌、包裝、外銷(xiāo)。
     像這樣源于傳統(tǒng)而又高于傳統(tǒng)的公司，在新興模式的引領(lǐng)下將其對(duì)蝦出口盡量做到極致。2007年10月，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)獲智基創(chuàng)投旗下智龍基金一期、毅美投資、同創(chuàng)偉業(yè)旗下南海成長(zhǎng)創(chuàng)投基金、金安投資及親親投資聯(lián)合投資。新增注冊(cè)資本157.7萬(wàn)美元，占增資后總股本的11.25%。
      截至上市前，智基創(chuàng)投和毅美投資分別持有國(guó)聯(lián)水產(chǎn)2.81%股權(quán)，南海成長(zhǎng)、金安投資及親親投資分別持有國(guó)聯(lián)水產(chǎn)0.94%股權(quán)。如果按照國(guó)聯(lián)水產(chǎn)發(fā)行價(jià)14.38元計(jì)算，其創(chuàng)業(yè)板上市之后，智基創(chuàng)投賬面回報(bào)金額達(dá)近1.3億元，收益達(dá)30倍以上。
      如果從創(chuàng)業(yè)板的平均收益來(lái)看，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)很高。ChinaVenture投中集團(tuán)分析指出，創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板一年以來(lái)，投資機(jī)構(gòu)通過(guò)企業(yè)IPO獲得的平均賬面回報(bào)率為13倍，同期中小板的平均賬面回報(bào)率略高于創(chuàng)業(yè)板，為13.9倍，因此兩板塊在投資機(jī)構(gòu)回報(bào)方面并無(wú)實(shí)質(zhì)區(qū)別；同期港交所、美國(guó)紐交所及納斯達(dá)克等境外市場(chǎng)平均賬面回報(bào)為2～4倍，與金融危機(jī)之后的全球IPO市場(chǎng)復(fù)蘇較為緩慢有關(guān)。
      而今，更有不少券商看好國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，一方面是出于價(jià)格低估的考慮，而另外一方面則是因?yàn)樵摴�司未�?lái)增長(zhǎng)將來(lái)自新市場(chǎng)(對(duì)蝦內(nèi)銷(xiāo))和新產(chǎn)品(羅非魚(yú))。畢竟美國(guó)對(duì)蝦消費(fèi)市場(chǎng)基本飽和，且外銷(xiāo)市場(chǎng)面臨綠色壁壘風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)在穩(wěn)固出口市場(chǎng)的同時(shí)加大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)拓力度也不失為一個(gè)好策略。

新農(nóng)業(yè)投資成熱點(diǎn)
      近年來(lái)，新農(nóng)業(yè)的投資漸成氣候。尤其是今年，由本土最大創(chuàng)投公司深圳創(chuàng)新投資等7家國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)組建的中農(nóng)科創(chuàng)投資股份公司已經(jīng)成立，資金規(guī)模超過(guò)200億元，這是目前國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的專(zhuān)注農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資公司，它瞄準(zhǔn)的是科技部和農(nóng)業(yè)部系統(tǒng)的諸多項(xiàng)目資源，農(nóng)業(yè)成為該公司“天使投資”的主體。
      清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2002年～2009年上半年間，共發(fā)生了69起創(chuàng)投或私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資農(nóng)業(yè)企業(yè)案例，涉及金額7.08億美元；其中2006年以來(lái)創(chuàng)投和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領(lǐng)域中的投資案例和投資金額快速增長(zhǎng)，2006年～2008年三年間，年投資案例增加1.75倍，年投資金額增長(zhǎng)4.15倍；2009年上半年受經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷影響，創(chuàng)投和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)投資收縮，農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資有所放緩，但投資金額亦超過(guò)2006年全年水平。
      就傳統(tǒng)而言，農(nóng)業(yè)是弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)周期長(zhǎng)，高風(fēng)險(xiǎn)，回報(bào)率偏低，收益周期是以自然農(nóng)作物和動(dòng)物的生長(zhǎng)周期計(jì)算，還要面臨自然風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的雙重考驗(yàn)，受天災(zāi)、疫病等不確定因素影響。而現(xiàn)在為何新農(nóng)投資變得如此吃香？
      實(shí)際上，國(guó)家對(duì)農(nóng)業(yè)高度重視，以及對(duì)農(nóng)業(yè)的扶持力度持續(xù)加大，是資本看好涉農(nóng)行業(yè)的最重要因素。中央一號(hào)文件已連續(xù)7年聚焦 “三農(nóng)”，2010年國(guó)家繼續(xù)加大農(nóng)業(yè)農(nóng)村的投入力度，并規(guī)定 “各級(jí)財(cái)政對(duì)農(nóng)業(yè)的投入增長(zhǎng)幅度都要高于財(cái)政經(jīng)常性收入增長(zhǎng)幅度”，從制度上保證了農(nóng)業(yè)投入總量的持續(xù)增加。
      更重要的是，哥本哈根氣候會(huì)議，讓低碳經(jīng)濟(jì)成為了熱門(mén)話(huà)題。低碳不僅與工業(yè)相關(guān)，更與農(nóng)業(yè)有關(guān)。據(jù)聯(lián)合國(guó)估計(jì)，生態(tài)農(nóng)業(yè)系統(tǒng)可以抵消掉80%的農(nóng)業(yè)溫室氣體排放，如果不生產(chǎn)化肥，每年可為世界節(jié)省1%的石油能源，如果不施用化肥，可以降低30%的農(nóng)業(yè)溫室氣體排放。
在合眾資本總裁曹越看來(lái)，作為投行的合眾重要任務(wù)便是引導(dǎo)更多的風(fēng)投資金進(jìn)入到低碳農(nóng)業(yè)之中。“以后這樣的投資案例會(huì)越來(lái)越多，投資也將呈幾何增長(zhǎng)。” （《投資者報(bào)》記者 肖妤倩 ）