四家水產(chǎn)上市公司前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

貓撲石斑

　　三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，獐子島、好當(dāng)家、國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、壹橋苗業(yè)這四家水產(chǎn)養(yǎng)殖類上市公司的營(yíng)業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)53.3%、32.1%、13.1%、32.0%的增長(zhǎng)，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)132.9%、6.6%、-17.6%、32.0%的增長(zhǎng)。其中，獐子島、好當(dāng)家業(yè)績(jī)符合預(yù)期，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)業(yè)績(jī)低于預(yù)期，壹橋苗業(yè)略超預(yù)期。

　　受益于經(jīng)濟(jì)回暖和消費(fèi)升級(jí)，四家公司營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。

　　四家公司的產(chǎn)品主要為蝦夷扇貝、海參、南美白對(duì)蝦等海珍品以及海珍苗。

　　2010年經(jīng)濟(jì)回暖，消費(fèi)升級(jí)，海珍品市場(chǎng)價(jià)量齊升，其中蝦夷扇貝均價(jià)上漲20%以上，海參均價(jià)上漲30%以上，南美白對(duì)蝦均價(jià)上漲10%以上，從而也帶動(dòng)了海珍苗市場(chǎng)的價(jià)格和銷量雙提升。

　　我們關(guān)注到，四家公司均受益于經(jīng)濟(jì)回暖和消費(fèi)升級(jí)，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了13%的增長(zhǎng)。

　　成長(zhǎng)的階段性決定了四家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的差異性。

　　2010年是獐子島“市場(chǎng)+資源”發(fā)展戰(zhàn)略集中收獲的第一年。我們關(guān)注到，其凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了飛速的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年業(yè)績(jī)將持續(xù)增長(zhǎng)，但隨著成長(zhǎng)基數(shù)的加大，增速降至40%以內(nèi)。

　　2010年是好當(dāng)家大力進(jìn)行參池改造的第二年，由于改造費(fèi)用分五年攤銷，短期影響了公司毛利率水平。但參池改造有利于提高畝產(chǎn)水平，我們認(rèn)為長(zhǎng)期利于公司發(fā)展。

　　2010年氣候和病蟲(chóng)害給對(duì)蝦行業(yè)帶來(lái)前所未有的沖擊，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)業(yè)績(jī)短期受到不利影響。我們認(rèn)為，行業(yè)調(diào)整給公司帶來(lái)了資源整合機(jī)會(huì)，看好其未來(lái)2-3年種苗業(yè)務(wù)和內(nèi)銷業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)。

　　2010年受益于蝦夷扇貝消費(fèi)強(qiáng)勁，壹橋苗業(yè)蝦夷貝苗銷售持續(xù)到第三季度，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，公司現(xiàn)有育苗水體利用率較為充分，未來(lái)1-2年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源主要有兩點(diǎn)：一是募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，育苗規(guī)模及品種的增加；二是產(chǎn)業(yè)鏈延伸帶來(lái)的圍堰海參產(chǎn)量的增加。

　　維持對(duì)水產(chǎn)行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

　　我們認(rèn)為，在消費(fèi)升級(jí)和資源約束背景下，水產(chǎn)行業(yè)盈利性和成長(zhǎng)性得以延續(xù)。預(yù)計(jì)未來(lái)三年水產(chǎn)行業(yè)利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到15%，維持行業(yè)“推薦”的投資評(píng)級(jí)。（中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng)）